浙江森马服饰股份（以下简称“森马服饰”）有限公司是一家以虚拟经营为特色、以系列成人休闲服和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业，创立于1996年，连续12年被评为服装行业销售、利润双百强， 公司旗下拥有"森马"和"巴拉巴拉"两大服饰品牌。

　　2020年2月28日，发布2019年业绩快报：营业总收入、营业利润、归母净利润、扣非归母净利润193.59、21.58、15.46、14.85亿元，比上年同期增长23.15%、3.74%、-8.72%、11.29%。2019Q4公司营收、营业利润分别同比增长2.39%、28.33%。

　　方正纺服丰毅团队分析境内业务稳健，境外业务仍处调整期。其中有4个因素的影响。

　　（1）营收：受并表因素、境内业务内生增长驱动营收稳增：

　　①整体情况：2019年因童装业务稳健、线上渠道快速发展以及并表SafizaSAS（2018年仅并表Q4，2019年全年并表）等原因，增长分别贡献营收增长部分的60%、40%左右。

　　②原有主业拆分：休闲服方面，2019Q3单季产品转型调整影响增速，全年营收整体基本持平，预计线上增长约两位数，线下略有下滑。

　　（2）利润：主业稳健，公司受境外业务亏损出现一定下降。

　　2019因境外业务净关店、品牌及业务调整等因素，亏损额达3亿元左右，若剔除境外业务影响，境内主业2019利润约为18.5亿元左右，较上年同期提升约个位数。（上年同期净利润16.9亿元，剔除约1.8亿负商誉带来的营业外收入及3.3亿左右固定资产及投资性房地产减值损失，2018年境内主业净利润约18亿元。）

　　（3）渠道：①境内：预计增加400-500家，其中森因部分其他品牌关店影响，成人装门店预计将净减少。②境外：法国业务门店处于净减少及调整阶段，预计2020该趋势持续、减少幅度下降。③历史情况：截至2019年第三季度末，公司总门店（除Sofiza旗下Kidiliz）数达9582家（较年初净增加459家，+4.8%）。

　　（4）存货：2019年公司计提各项存货跌价准备6.48亿元，因销售转销存货跌价准备6.58亿元，整体存货跌价准备余额较2018年减少1000万元，给公司2019年带来利润总额正向影响137.80万元，归母净利润正向影响103.35万元。且存货主要为一年期存货，2年以上存货较少。预计存货较去年同期整体持平。

　　新的一年因为疫情影响面临挑战，但是迎难而上才能杀出重围。